9月9日，加拿大央行宣布，维持基准利率0.25%不变。RBC经济学家Josh Nye预测，按照加拿大经济目前的复苏速度，预计2022年加拿大央行有可能放弃两次加息计划。
而此前加拿大央行曾暗示会在2022年两次加息，按照每次加息0.25%计算，到2022年底时，加拿大基准利率将达到0.75%的水平。
市场人士认为这将成为加拿大房价的分水岭，当加息的靴子落地时，也就是加拿大房价停滞不前甚至倒退的开始。
Josh Nye指出，加拿大经济复苏没有达到预期，这让加拿大央行非常头疼，一方面他们意识到量化宽松带来的增量货币很大比例流入了地产市场，一方面经济复苏迟缓让他们不敢收紧货币政策。
现在加拿大央行在两瓶毒药之间徘徊，而最大的可能性是取消2022年两次加息计划。
黄三水说，无论加拿大媒体还是加拿大主流金融机构的经济学家都在避免谈论一个数字，那就是疫情爆发以来，加拿大央行总计新增了3360亿加元的基础货币。而加拿大建国150年间也只发行了不到2000亿加元的基础货币。
换言之，加拿大央行用2年时间印完了之前150年印的钱。
所谓基础货币就是央行通过发行国债实打实印出来的钱，但实际流通的货币总量还要看货币乘数。
举例来说，央行发行了100亿加元基础货币，这些钱每年在市场上流转4次，那市场体现的货币总量就是400亿加元。如果这些基础货币每年流转10次，那体现出来的广义货币就是1000亿加元。
所以经济非常活跃时，只需要少量的基础货币就能让经济运行起来，但在经济不活跃的时候，必须通过增加基础货币来刺激经济。
现在，加拿大央行在不到两年的时间里增发了3360亿基础货币，却还不能让经济顺利复苏。
所以，加拿大的未来难言乐观。
黄三水说，房子被视为保值类型的资产，证券被认为是增值效率更高的资产。如果市场对未来经济的预判乐观，则大量资金会涌入证券市场。但过去一年半买房的赚钱效应明显比买股票或者基金强。
这也从一个侧面说明加拿大人对未来的不确定性。
如果加拿大央行印出来的钱都进入了房市，而房市显然不是可以让货币快速流通的领域，所以3360亿加元新增基础货币中，进入房市的比例越高，则对经济复苏的刺激作用越小。
这是一个恶性循环。
如果加拿大央行放弃在2022年加息，但很有可能导致加拿大房价在2022年继续狂欢。
Josh Nye表示，现在的基准利率为0.25%，商业银行的浮动利率可以低至1.5%以下，考虑到实际通货膨胀率接近4%甚至更多，约等于现在向银行借钱就是挣钱。
黄三水也认为，廉价信贷是加拿大房价暴涨的直接动力。需求啥的都是浮云。
Josh Nye解释说，廉价信贷正在扭曲房价，因为泛滥的货币导致更大的不平等。
对这一点，加拿大央行在报告中也表示承认，央行还举了他们新西兰同行的例子，新西兰央行在1年前就退出了量化宽松政策，尽管没加息，但也没有继续增发基础货币。
但加拿大央行显然还没这个胆量，因为一旦停止注射货币兴奋剂，加拿大经济可能马上萎靡不振。
总之，加拿大央行还在疯狂印钱，目前的速度是每周10亿加元。如果持续到2022年底，那就意味着还有几百亿加元的基础货币蓄势待发。这么多钱流到市场还没导致恶性通胀，房价不涨才怪。
文/郭星
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