耶奶奶与方婶儿

6月20日，饱受通胀之苦的加拿大迎来了到访的美国财长耶伦。副总理兼财长方慧兰负责接待，媒体放出来的照片中，很少能见到耶奶奶往昔那慈母般的笑容，倒是方慧兰方婶儿全程招牌式歪头微笑，好像说，还好有南边儿邻居帮衬，跟美国一比，我们这儿日子还算好过的。

美国的日子确实不好过。5月美国CPI同比上涨 8.6%的数据一出，市场哀鸿遍野。投资者本来寄希望于5月CPI 上涨幅度能够放缓，说明通胀有见顶迹象，但残酷的现实像冷冷的冰雨胡乱的拍，把标普500继续下拍到了3600点附近，较1月3日的最高峰下跌超20%。

面对居高不下的通胀，美联储疾风骤雨加大加息步伐，FOMC会议上30年来首次加息75个基点。金融危机以来投资者信仰的FED PUT，已经被美联储无情打破。

所谓FED PUT，就是过去数年中，只要股市大跌，美联储就会出手，该安抚安抚，该撒糖撒糖，千方百计把股市拉回来，就像看跌期权一样给投资者提供呵护。2008年金融危机、2020年3月疫情封锁时，时任联储主席都像旧时大家族的长者，决不会见死不救。上一任美联储主席伯南克先生留着圣诞老人式的白胡子，给投资人送上一份又一份的贴心礼物。投资者就像一直缠着圣诞老爷爷要礼物的贪心小孩，老爷爷叹了口气说，总不忍心让孩子们失望吧，加息，2023年再说。而正是这样的慈父，在通胀这个坏小子开始露头作恶时无动于衷，直至不可收拾。如今美联储面对消费者的抱怨忍无可忍拍案而起，放话说不惜一切代价也要把通胀压下去。但怕的是，代价付出了，通胀却没压住。

毕竟，通胀是供需关系的平衡，美联储通过加息控制需求，但供给端完全不是美联储管的了的。战争、疫情封锁给供应链带来的冲击，虽有缓和迹象但依然未走出黑暗的丛林，需求持续大于供给必然导致通胀仍将在高位盘桓。更可怕的是疫情后劳动力参与率一直没有恢复，劳动力供应短缺造成工资成本上升，一旦进入劳动力成本上升，企业总成本上升，产品价格上升的螺旋，情况将更不可控。如果投资者对美联储能做到控制通胀大幅加息的同时不伤害经济，实现软着陆的情景完全不相信（民调显示78%的投资人不相信），股市仍将继续探底。投资者投的是预期，信心比黄金更珍贵。现有的信息早已被市场消化，投资者关注的是未来。有人做了一个形象的比喻，为了减肥去吸毒，很可能的结果是肥减掉了，命也没了。

说回到耶伦奶奶。尽管控制通胀是美联储的主要职责，但作为曾经的联储主席，现在的财政部长，耶伦无论如何都不能对现在的局面坐视不理。5月31日，她公开坦承自己2021年误判了通胀前景。一年多来的现实表明，美国此时此刻的高通胀并不是由于供应链短期干扰造成的暂时现象。

耶伦说她明白现在美国的通胀高的让人无法接受，政府要致力于解决供应链问题，也应采取措施降低劳动力成本。她提到沿用特朗普政府时代的部分对中关税政策“毫无战略意义”，只能增加消费者负担。她还说，相信随着美联储采取越来越主动的措施来扭转预期，经济衰退并不是“不可避免的”。不知赌上了自己一生清誉和职业生涯的辉煌出任美国财长对她来说是不是个好主意，起码在这个时候甩锅或支持美联储都不那么轻松。耶奶奶笑不出了。

6月22日，加拿大公布了5月CPI。通胀率在4月份创出三十年新高的6.8%的基础上，继续攀升至同比上升7.7%，创下1983年1月以来的最高纪录，大大超出市场预期。方婶儿还笑的出来吗？

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文/Michelle Niu

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