加拿大央行加息什么时候到头？这个关键数字说了算！

什么是“核心通胀率”？这个关键数字可以决定未来的加息。

由于加拿大央行正在试图抑制全国极高的通货膨胀率，银行利率预计将继续上升。上周，央行的最新加息将基准利率提高到3.25%，这使那些拥有信用卡、贷款和信贷额度的人付出了更高的成本。但正如埃里克·贝报道的那样，加拿大人可以通过一些方式，从利率上涨中获益。

日前发布的8月份最新消费物价数据显示，加拿大的通胀率将再次放缓，但经济学家表示，加拿大央行在计算利率必须提升多少时，也在密切关注“核心通胀率”。

上周，路透社采访的分析师预测，加拿大统计局的消费者价格指数将在8月份降温至7.3%，数值可能在7月8.1%到8月的7.6%之间。本周接受采访的经济学家们一致认为，随着汽油价格持续下降，通胀的数字也可能会跟着下降。

但加拿大皇家银行发布的一份报告预测，虽然表面的通货膨胀数字可能已经达到顶峰，但所谓的“核心通胀率”尚未达到顶峰。

在加拿大，“核心通胀率”要通过平均三个单独的指标来估计。以今年为例。尽管总体CPI放缓，但核心通胀的数据在7月份仍创下5.3%的历史新高。这也解释了为什么汽油的价格自8月以来有所下跌，但是商品价格仍然在上涨（近10.8%）。 同样，这也说明了石油等能源以及食物价格在通货膨胀中的波动并不稳定。RBC估计，核心通胀要到今年第四季度的某个时候才会达到峰值。

核心通胀率在世界各地的计算方式不同，但总的来说，该指标去除了能源和食品等价格不稳定的项目，提供了更可靠、更长期的通胀前景。

由于食品和能源经常受到全球价格压力——例如受到乌克兰战争和新冠疫情而陷入困境的全球资源供应链影响，因此，它们不会受到加拿大央行加息的太大影响。削减这些项目的核心通胀指标，往往可以更好地衡量国内需求——这也说明央行管控利率的政策，确实对通胀产生了影响。

RBC的经济学家Nathan Janzen说：“尽管这其中还存在着一些问题.....例如，随着汽油价格的下跌，全球交通设施的价格压力开始缓解，但这些压力在加拿大仍然在积累，这确实是加拿大央行的问题。这些核心指标能更好地衡量通货膨胀的走向。如果你看到核心通胀率走势更高，这便是一个危险的信号，即央行需要做更多事情来平衡市场需求。”

BMO加拿大董事总经理兼宏观策略师Benjamin Reitzes说，如果通货膨胀完全由国际因素引起，加拿大央行就不会被迫提高利率来抑制通货膨胀。但他承认，在过去的20年里，加拿大通胀压力的“广泛性”和“深度”是“前所未有的”。加拿大需要强劲的国民经济，而如今国民经济高于产能，这推动了支出需求。

Nathan Janzen指出，目前，助长核心通胀的大部分需求都位于服务业。加拿大人对旅行和其他活动的需求被压抑了两年多，即使价格压力很大，他们现在仍在使用他们的银行储蓄进行消费。

BMO和RBC的经济学家都预计到2022年底，基准利率将达到4%，高于今天的3.25%。Benjamin Reitzes预测，较高的核心通胀率将导致下个月的央行再次大幅加息。“如果通货膨胀的上升比预期的要高，那么这将是又一次非常激进的加息。央行很可能会再增加75个基点。”

BMO预测加拿大经济还不会出现衰退，Benjamin Reitzes则指出，“衰退的可能性正在增加”。如果央行的利率最终需要提高到4%的水平以上，那么使加拿大经济陷入衰退的几率可能会上升到50%以上：“在这一点上，我不会说这有百分百可能性，但随着通货膨胀的力度越来越强劲，经济衰退的可能性确实会增加。”

Janzen指出，加息的问题在于，加息所带来的后果是滞后的，加拿大银行可能要到加息的六个月到一年后，才能知道加息是否足以冷却通货膨胀。他说：“这确实增加了他们在短期内加息存在的风险，并且这也有可能使得经济直到明年还处于低迷的状态。”

文/月升