加拿大靠借钱来刺激借钱需求

用发薪日贷款（Payday loan）去偿还信用卡，显然是在寅吃卯粮。但是，加拿大政府现在就在做这样的事。据报道，加拿大政府已经购买了数十亿加元的加拿大按揭债券（Canada Mortgage Bonds，简称CMB），以便为信贷市场注入活力。这种激进的做法表明，加拿大已经很难在全球其他国家找到足够多的投资来支持本国的信贷市场了，加拿大的信贷市场面临资金紧张的难题。

按揭债券是如何运作的

简单来说，CMB是由加拿大政府背书的证券，用于为加拿大的按揭贷款提供融资。贷款机构在发放按揭后，将其集中打包，然后将这个“按揭大礼包”以按揭支持债券（Mortgage Backed Securities，简称MBS）的名义卖给政府。政府为了筹集资金来购买这个大礼包，就需要面向投资者来出售CMB，然后用MBS带来的现金流，为购买了CMB的投资者支付利息，这就形成了一个循环。

（图自 The Economic Times)

但是在今年，情况发生了变化，政府不再只负责为CMB提供担保和承担销售任务，而是亲自下场购买CMB。在2023年秋季的经济声明中，加拿大政府宣布将购买一半的5年期和10年期CMB，总金额高达300亿加元。而这就引发了一个问题：本质上，政府是在借钱购买由他们自己担保的债券，听起来是不是有些不合逻辑？

借钱来刺激借钱的需求

加拿大政府的这一举动为信贷市场注入了更多的流动性，是一种类似量化宽松的做法。而负责执行这一做法的加拿大央行则表示，这不是在量化宽松，而是一种财政支出的手段，因为量化宽松涉及到了资产负债表的扩张，旨在刺激需求并提高通胀，但加拿大政府购买CMB，是为了刺激按揭需求，以便对房价上涨施加积极的压力。

(图自 Corporate Finance Institute)

从这个角度上看，如果加拿大政府手里有足够的资金，那么购买CMB带来的好处是会让按揭贷款变得更加便宜，流动性更好，而代价就是刺激了更多的住房需求。不过，加拿大政府手里也没有余粮了。今年加拿大的预算赤字预计高达400亿加元，而300亿用来购买CMB的资金占到了赤字总额的75%，也就是说联邦政府借来的400亿现金中，有75%都是用来购买CMB的。借钱来刺激借钱的需求，就是加拿大现在在做的事。

迄今为止，加拿大央行为了实施购买CMB的计划，已经参加了两次CMB的拍卖，先是在2月购买了35亿加元的10年期CMB，然后又买了40亿加元的5年期CMB。今年刚刚过去两个月，央行已经将购买CMB预算的25%花完了。