50年来最严重通胀将至，大温房价涨幅全球垫底

3月3日的数据显示，美国国债规模首次超过28万亿美元。按照美国3.3亿人口计算，不分男女老少，每名美国人背负8.5万美元公共债务。但更直接的恶果是美国将迎来2008年以来最强的通胀压力。根据美国媒体报道，2021年2季度起美国通胀水平或升至3%的历史高位。

在狂发美债的同时，美国还宣布1.9万亿美元的经济刺激计划，预计这笔钱最终还会以美债的形式被印出来，继续收割全球财富。管理着1240亿美元的资产管理公司Man Group Plc表示，世界正面临50年来最严重通胀的预期。因为大量超发美元的最终结果很有可能是超级通胀，而全球超级通胀，意味着世界其他国家不管愿不愿意都要为美国印钞“买单”。

根据公开报道，自2020年3月起至今，美元贬值幅度一度超过11%，已经导致其他货币非正常升值。根据美国媒体统计，截至2020年12月，中国、日本等16国仍在抛售美债。值得注意的是，2021年2月25日美国拍卖620亿美元的7年期国债，认购倍数仅为2.04。业内人士评论称，拍卖结果表明，大家都不想买美债了。

美元不振美债狂发，影响的却是全球股市，不得不说美元霸权依然是世界经济面临的重大课题。更诡异的是，美债狂发的同时美债收益率却一度上涨，导致近期全球金融市场波动巨大。据报道，美国5年期损益平衡通胀率上冲2.5%，创2008年来新高，10年期美债一度上冲接近1.5%。

根据传统理论，美债收益率上涨通常伴随着通货膨胀，虽然近期美联储竭力淡化通胀担忧，但市场却相信50年来最严重的通胀就要来了。回顾历史，美国国债收益率每次快速上升，往往伴随着股市调整。而上周美国国债又出现剧烈波动，30年期国债的买卖价差达到了2020年3月西方疫情爆发以来的最大水平。

Man Group Plc表示，如果10年期美债收益率继续攀升到2％，则可能触发大量资金从硬通货和新兴市场本地债券中流出。因为疫情冲击下美国经济不但没有陷入债务通缩循环，居民可支配收入、实物消费支出、实物商品价格反而连创新高，这种反常现象实际上就是超级通货膨胀的前兆。

还有媒体指出，美债收益率的运行速度正在变快，恰逢硬通货和新兴市场本地债券更容易受到影响，估值越来越高，头寸也越来越拥挤。新兴市场债券的缓冲能力有限，无法应对10年期美债收益率从当前约1.5％的水平进一步上行。

而金融市场之后，另一个陷入风险的就是地产市场。据统计，2020年全球房价涨幅最高的前4个城市分别是土耳其的伊斯坦布尔（涨幅23.3%），加拿大的渥太华（涨幅18.7）、哈利法克斯（涨幅16.3%）、俄罗斯的圣彼得堡（涨幅14.2）。

大家欢呼雀跃认为大涨的温哥华房价，在2020年全球涨幅排行榜上居然没能进入前50名，相当于在主要地产市场中垫底。如果把房地产也理解为大宗商品，就能发现加拿大房价的泡沫绝对不是本经济体自发出来的，极有可能也是美元狂发的后遗症。

所以大温哥华房价上涨的过程或许是机遇与风险并存，上车时机恰到好处的可以分享通胀带来的财务红利，而上车时机不好的，有可能未来面临泡沫财富短期缩水的困境。当前的主要危险不仅在于美债收益率上升，还在于高利率是刺破资产泡沫的利刃，全球金融市场的动荡或将加剧，房地产市场的泡沫也有可能被吹爆。

随着通胀预期持续升温，美债利率上行的确定性非常强，分歧在于上行节奏和短期上行潜在空间。但无论节奏和空间如何，随着利率上行的一致预期越来越强，高利率是刺破资产泡沫的利刃，全球金融市场的动荡或将加剧。

尽管理论上房地产仍然是抵御通胀的强力武器，但也有可能成为套牢买家的知名绳索。就加拿大来说，选择估值相对较低的区域或许是规避风险的好办法。

文/郭星